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每經記者劉海軍每經編輯吳永久
上周末，滬深交易所發佈瞭《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(2017年征求意見稿》，同時證券業協會也發佈《證券公司參與股票質押式回購交易風險管理指引(征求意見稿)》。消息一出，即被解讀為史上最嚴股票質押回購指引。
《每日經濟新聞》記者註意到，此新規一出，市場人士紛紛對此做出瞭解讀。多位券商分析師認為，征求意見稿對市場影響有限。而也有私募人士表示，新規後，質押比例高的上市公司或將承壓。
最嚴股票質押新規亮相
《每日經濟新聞》記者瞭解到，此次新規征求意見稿中，相比之前規則，有幾點是需要引起註意的：
1、融入方主體受限，不能是金融機構或其發行的產品。
2、融入資金用途受限，要用於實體經濟生產經營。
3、初始質押標的范圍縮小，基金、債券不能作為初始質押標的。
4、融資規模門檻提高，首次不低於500萬，後續不低於50萬。
5、股票質押率上限降低，不得超過60%。
6、質押集中度降低，單一證券公司、單一資管產品作為融出方接受單隻A股股票質押比例分別不得超過30%、15%。
7、新車 貸 計算老劃斷，存量業務不受影響，可以延期。
在2013年6月24日，券商股票質押回購業務正式開閘。之後，股票質押業務增長迅速，融資規模在2016年8月首次超過1萬億元，並在2016年年底超過1.28萬億。
截止今年9月9日，以最新價格計算，A股中未解押股票質押市值達6.13萬億元(占A股總市值的10.8%)，行業分佈主要集中在醫藥、傳媒、地產和化工，市值占比分別為9.9%、7.2%、7.1%和6.6%。在個股方面，A股中質押比例超過50%的個股數量有122傢，超過30%的有593傢。
正是在這個大背景下，今年以來，上市公司大股東“爆倉”警報頻頻響起引起瞭市場極大關註。如今年上半年，歡瑞世紀（000892）、銀河生物（000806）、科林環保（002499）等幾十傢上市公司發佈瞭控股股東質押股票觸及平倉線的警示公告。而近日發佈減持公告的洲際油氣（600759），也是因為控股股權廣西正和股權質押觸及警戒線，遭到長江證券強制平倉，因此廣西正和不得不減持公司股票。
私募：質押比例高的公司或承壓
眾所周知，在A股中，上市公司做股票質押的數量眾多，而券商中做股票質押的從業人員也很多，因此，當周末的質押指引出來後，引起瞭市場廣泛討論。
在火山君所在的一個投資群中，周五迅速有券商人士對新規征求意見稿做出瞭自己的解讀。
《每日經濟新聞》記者的朋友圈中，也有市場人士對質押新規做出瞭自己的解讀和評論，如下圖。
海通證券分析師荀玉根表示，A股仍是中樞抬升的震蕩市，股票質押新規影響有限。他認為，新規整體影響有限，目前股權質押共涉及1506隻股票，其中僅有5隻股票融入方首次交易金額低於500萬元。實際操作中股權質押率已經低於60%。目前質押比例中值11.8%，其中30隻超過50%、31隻在單一證券公司超過30%，如果按新規，受影響存量規模比例為12.7%。
天風證券分析師也徐彪指出，“概括來說，我們認為征求意見稿對市場影響有限，因為在之前的實操中，券商的合規風控體系已經很大部分考慮到這些層面。征求意見稿主要限制的是那些跟實體生產的無關的、加杠桿的純資金行為。”
“股票質押新政或許對股市利空。周末新政，市場進一步去杠桿。上市公司股權質押貸款比例大幅降低，下周質押比例高的小市值公司股票或垃圾股股價將受壓。”深圳一私募人士對《每日經濟新聞》記者說道。
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